文 | 董武英

安防设备行业龙头跨界进入算力设备领域，并拿下26.3亿元大单，这笔订单毛利率极低，“几乎不赚钱”，这家企业究竟图什么？

近日，安防监控龙头大华股份宣布子公司浙江华启智慧科技有限公司（以下简称为“华启智慧”）中标中国移动超节点设备大单，本次中标金额约为26.3亿元（含税）。该项目毛利率较低，据券商发布的研报中测算仅4-5%。

对一家年营收超320亿元、整体毛利率超过40%、正着力提升盈利质量的安防龙头而言，这几乎是一笔“不赚钱”的生意。

更值得琢磨的是订单的来路：在入围厂商中，华启智慧是唯一的跨界者，却拿下约20%的份额；而中国移动正是大华股份第二大股东，持股约8.97%，这笔交易因此构成关联交易。大华股份作为全球安防设备龙头之一，公司利润增速放缓，近年来公司聚焦高质量发展，重点提升毛利率和现金流水平。此次却投标低毛利运营商算力设备项目，究竟是怎么回事？

26.3亿元运营商算力设备大单，却“几乎不赚钱”

作为安防监控行业龙头，大华股份进入算力设备领域，属于跨界。

此次中标中国移动大单的大华股份子公司华启智慧成立于2022年10月，主营服务器业务，并已经拿到了华为鲲鹏、昇腾整机生态授权。

2025年8月，华启智慧曾在中国移动人工智能通用计算设备（推理型）集采的CANN生态标包中标约3.56亿元，当时这家公司还是国产算力设备的新玩家。

这一次中国移动人工智能超节点集采，合计采购20480卡及配套RoCE交换机448台、存储82套，是中国移动AI超节点集采史上单批次规模最大的一次。

根据相关公告，最终，五家厂商入围，其中四川华鲲振宇、宝德计算机、百信信息、神州数码旗下神州鲲泰均为传统服务器玩家，仅华启智慧为跨界玩家，华启智慧拿下4096卡，约20%份额，中标金额较第一次中标有了显著提升。

此次中标结果一定程度上也出乎大华股份的预料。今年10月23日，大华股份召开董事会审议通过华启智慧参与投标事项，并预计中标形成的关联交易合同金额不超过20.5亿元。

值得一提的是，中国移动通信集团有限公司正是大华股份第二大股东，目前持股比例约8.97%，因此参与投标属于关联交易，需经董事会审议。最终，大华股份确认中标合同金额26.3亿元，超过了前次董事会审议额度，因此需要再次上会确认。

对于大华股份来说，此次中标将显著提高公司营收。此次中标金额约为26.3亿元（含税），对应不含税收入约23.3亿元，相当于大华股份2026年前三季度营收的9.3%，相当于其2025年全年营收的7.1%。

不过，这笔26.3亿元的大单，毛利率极低。

在今年10月24日的投资者调研记录中，大华股份表示，“（中国移动服务器招标）该类项目毛利率较低，会拉低集团整体毛利率，且这部分移动项目会阶段性占用公司部分现金流，但资金安全和回款可以得到保证。”

华泰证券在10月25日发布的研报中也同样表示，大华股份运营商服务器项目毛利率约4%-5%。

以23.3亿元不含税收入测算，该笔大单对应0.93-1.16亿元毛利，仅约为今年前三季度大华股份毛利总额的1%左右。如果考虑其他费用，此次26.3亿元中国移动超节点设备大单“几乎不赚钱”，甚至会明显拉低公司毛利率水平。

那么大华股份为什么还要跨界进入运营商算力设备市场呢？

主业承压、创新业务规模有限，急需新增量

大华股份跨界进入运营商算力设备市场，主要原因是为了寻找新的营收增量。

近日，安防科技媒体a&s发布了2026年度“全球安防50强”榜单。这份榜单以安防设备企业2025年营收为排名，海康威视全球第一地位十分稳固，129.77亿美元的营收遥遥领先其他企业。

而在2025年度榜单中排名全球第二的大华股份下滑至第三，被瑞典企业亚萨合莱超越，后者营收增速更为强劲。

2026年前三季度，大华股份营收为251.07亿元，同比增长9.58%；归母净利润为29.03亿元，同比下降17.88%，而2025年同期这一增速为38.92%。扣除非经常性损益后归母净利润为26.97亿元，同比增长5.51%，而2025年同期其扣非净利润增速为13.04%。

从单季度表现来看，今年第三个季度，大华股份利润增速明显放缓，呈现负增长，归母净利润同比下滑50%，扣非净利润也出现下滑。

大华股份增长放缓，主要是受国内安防监控设备行业周期影响。以平安城市为代表的大规模建设周期已经退潮，行业进入细分领域深耕的深水区，企业业务增速也随之逐渐放缓。部分二线安防企业如千方科技甚至一度出现亏损。大华股份作为行业龙头，抵御周期波动的能力更强，但仍面临增速放缓的压力。

为寻找新增长点，大华股份一方面加大海外业务布局。今年第三季度，大华股份在南亚、东南亚、非洲的业务带动海外收入按美元口径实现双位数增长，但这些区域市场毛利率相对更低，成为第三季度大华股份毛利率下滑的原因之一。

另一方面，大华股份也在加大创新业务布局。子公司华睿布局机器视觉、机器人等，华感聚焦热成像，华锐捷聚焦汽车电子领域，此外还布局了智慧安检、智慧消防和存储介质等业务。

创新业务被视为大华股份的第二增长曲线。但从2026年上半年来看，该业务营收为26.02亿元，同比下滑13.92%，占总营收比重为15.58%，占比仍有待提升。

相比行业龙头海康威视，大华股份在创新业务的布局明显落后。今年上半年，海康威视创新业务营收151.70亿元，同比增长28.93%，占总营收比重为32.40%，成为集团营收增长的主要动力。

可以看到，海康威视已经实现创新业务规模化，新业务加速放量，大华还处于“创新业务提质但规模不足”的阶段。

在这种情况下，大华股份急需寻找新增量，AI及算力业务正是其重点布局的新领域。

不赚钱的订单，补齐大华股份算力生态短板

从集团业务布局来看，中标的算力设备大单，虽然不怎么赚钱，但此次“几乎不赚钱”的算力设备大单，却有望成为补齐大华股份AI生态短板的关键一环。

大华的生态路径一直很清晰。它的起点是安防监控这一核心硬件设备，向外延伸的方式是以硬件和机器视觉为支点，打开机器人、热成像、消防、安检、存储等业务场景，同时较早布局AI大模型，形成对硬件业务体系的赋能。

据大华股份官方描述，公司的产品和解决方案由软件、硬件及人工智能等各项先进技术深度融合而成。在AI方面，大华股份已实现从感知数据获取、大小模型部署，到端边云算力构建。其中，大华股份推出的星汉大模型为智能中枢，而智算基础设施则是关键底座。

大华股份给自己的定位是AI大模型在千行百业中应用的重要实践者，聚焦做行业垂类大模型，加载到端边云的产品中去，该业务目前正处于从试点到商业化变现的推进过程中。

但垂直领域意味着项目碎片化，垂类大模型对应的算力硬件采购规模将十分有限。而硬件采购规模越小，单位成本越高。

此次中标中国移动算力设备大单，大华股份的核心考量是希望参与到算力业务中，借助规模优势帮助公司在碎片化市场和垂类大模型应用的算力能力方面构建成本优势。

据华泰证券研报中测算，运营商服务器项目毛利率虽然只有约4%-5%，但大华股份其他碎片化市场项目毛利率可达十几个百分点。其认为，服务器业务规模扩大有望增强大华股份行业大模型部署的采购及成本优势。

有了算力成本优势，大华股份大模型业务将实现更高毛利率，为公司带来更大利润增量。

目前，大模型业务是大华股份增长表现最为突出的业务之一。今年前三季度大华股份大模型项目产品实现营收16.4亿元，约占总营收的6.53%。

虽然规模尚小，但该业务增长很快，前三季度营收同比增长115%。据公司介绍，截至今年三季度末，大模型单项业务已经完成全年的股权激励目标。

相比于传统硬件业务，大模型业务毛利率更高。今年上半年，大华股份大模型业务毛利率高达65%。

从这个角度来看，“几乎不赚钱”的运营商算力设备大单，成为补齐大华股份生态短板的关键。这不是一份独立的订单，而是一根杠杆：用4%—5%的毛利率把国产算力硬件的采购规模做起来，从而降低自身AI大模型在碎片化市场部署时的硬件成本。

AI大模型赚的是溢价，低算力成本带来高毛利，进而驱动利润增长。AI大模型、软件、硬件相互融合，强化终端设备的核心竞争力，驱动业务恢复高增长。

不过，这一算力生态能否真正实现运转，仍需要进一步验证。大华股份首先需要证明的是，其能够把在运营商侧获得的供应链规模优势，迁移到碎片化项目上，转化为毛利率优势，进而提升AI大模型业务毛利率。

同时，规模优势降低的是成本，要想驱动公司业绩增长，大华股份仍然需要在收入端寻找增量，这正是对其AI、硬件、软件业务体系综合竞争力的关键考验。

综合来看，在主业承压、创新业务有待进一步发展的情况下，大华股份通过跨界AI和算力设备，进一步强化竞争力，寻找新增量。这一关键转型能否奏效，值得关注。

特别提示：本文为行业与公司业务分析，不构成任何投资建议，不构成对任何证券的推荐或买卖意见。股市有风险，投资需谨慎。