水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗

一波三折

盘面消息

A股三大指数今日集体反弹，截止收盘，沪指涨0.91%，收报3681.47点；深证成指涨2.02%，收报11473.18点；创业板指涨3.40%，收报2634.76点。沪深京三市成交额1.64万亿，较昨日放量1693亿。

老水看盘

A 股高开并不难，难点在于守住高开带来的上涨成果。因为高开主要是科技股受纳斯达克指数带动，开盘之后，便考验A 股主力的格局了。

今天三大指数高开后，最终强势守住涨势直至收盘，首当其冲应该是“易中天”，“易中天”在上午11 点左右发力拉升，避免了上证指数、深证成指、创业板指、科创 50 高开低走的局面。

午间，证券时报报道保险、社保、企业年金加大市场进场力度，受该消息催化，叠加韩国三星、SK 海力士盘中大涨 10% 的外部刺激，长鑫科技带动存储芯片板块走出接力行情，推动深证成指与创业板指再度创出日内高点。

13:30 分过后，前期持续调整的银行板块迎来护盘力量，四大行走强对冲指数回调压力。14 点以后，“易中天”再度向上拉升，带动深证成指维持约2% 的涨幅。最后，“易中天”本身呈现阶梯式上涨的态势；中际旭创上涨10.28%，新易盛上涨8.08%，天孚通信涨幅也达到 6.79% 左右。

上证指数集合竞价阶段，依靠上证50 权重股尾盘异动拉升约 4 个点，避免了K线图上留下阴十字星的尴尬，这一拉升让指数收盘价站稳于开盘价上方。

A 股今天科技股高开，根源在于美股AI 硬件板块走强，费城半导体指数大涨 3.68%。该指数已连续三日反弹，基本收复上周四 6.8%左右的大阴线失地。当前美股市场中，AI 带来的资本支出及资本支出增速，对硬件企业业绩的拉动作用，已经远超加息、地缘冲突带来的负面影响，充分体现科技产业趋势对美国经济与资本市场的强大影响力。中美科技股开始出现同频共振，这一效应也传导至 A 股市场。加息、霍尔木兹海峡冲突等因素的影响正在弱化，AI 成为市场核心主线，这点值得投资者重点关注。

但A 股与美股市场结构存在明显差异：美股市场道琼斯指数与纳斯达克指数交替涨跌，形成错步轮动的节奏；估值层面，AI 产业与非 AI 产业估值水平基本接近，AI 板块估值溢价仅 1%左右。反观A 股，AI 板块相对非 AI 板块估值溢价高达 4.4 倍，科技股行情已经显著左右沪、深两市整体走势，这一点和美国市场有很大的不同。

收盘数据来看，上证指数上涨0.91%；深证成指上涨2.02%；创业板指大涨3.48%，表现领跑全市场，这与“易中天”的表现有很大的关系；科创50 上涨 2.45%。

个股层面，3905 家上涨，1207 家下跌；两市总成交量 1.62 万亿元，中位数上涨1.25%。对比午间 1.55% 的涨幅中位数可以看出，下午指数继续上行，但上涨更多由权重指标股贡献，个股平均涨幅反而有所回落。

板块方面，商业航天与机器人形成联动上涨；半导体元件、通信设备板块表现突出；AI 应用板块同样走强。调整的板块主要集中于三大方向：一是白酒、食品、农牧渔业等大消费板块；二是证券、银行、保险为代表的大金融板块；三是贵金属板块。

最新披露的三季度公募基金持仓数据显示，“易中天”再度成为基金增仓对象：中际旭创仓位增持2.31%，新易盛增持8.11%，天孚通信增持幅度最大，达59.51%。中际旭创、新易盛依旧位列公募基金重仓股前列，天孚通信排名第 20 位。

在过去的三季度，这三家公司市值回撤均超30%，尚未计入 10 月以来的快速回调，意味着主力资金普遍处于深度套牢状态，市场分歧随之加大：乐观观点认为主力资金存在自救需求；悲观观点则认为前期抱团格局尚未瓦解，后续仍存在调整压力。

港股恒生指数同样高开高走，维持高位震荡，最终上涨约0.23%；恒生科技指数上涨约 1.4%。

值得重点关注的是PCB 龙头东山精密：其 A 股今天收涨3.47%，收盘价 104.6 元/股；公司H 股今天挂牌上市，发行价86.8 港元/股，折合人民币约74 元/股，但开盘仅报82.4 港元/股，开盘就是破发的。全天在下午勉强回到发行价上方，日内最高仅触及87.1 港元/股，收盘也是破发的一个格局，收在86.15港元/股。

一句话点评：一波三折。

编辑：柴多多

排版：刘雪影