来源：风云IPO
下雨天开车，你拨一下雨刮器开关，两片胶条贴着挡风玻璃来回刮过。这个动作背后，是一台藏在车身里的小电机在转。全球约三成的汽车座椅电机，也出自同一家公司。
这家公司叫浙江胜华波电器股份有限公司（下称“胜华波”）。2026年6月8日，它的沪市主板IPO申请获上交所受理，拟募资26亿元；10月30日，公司更新了《招股书》。
从数字看，这是一家成色不错的制造企业。2023年至2025年，公司营业收入从41.28亿元增至65.67亿元，归母净利润从6.39亿元增至10.23亿元。
据“QYResearch”统计，公司雨刮器总成销量2020年至2025年连续六年国内第一，2025年国内市占率33.07%；座椅电机销量2021年至2025年连续五年全球第一，全球市占率30%。
但两年多前，它曾被拦在门外。2024年1月12日，上交所上市委2024年第2次会议的审议结果只有一句话：“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求。”
那一年走到上会环节的59家企业里，它是唯一被否的一家。两年多以后，募资额从9.02亿元变成26亿元。
01
给吉利、上汽等供货，年入65亿冲IPO
胜华波的生意分两条腿走路，配套路径并不一样。座椅电机卖给佛瑞亚、李尔、麦格纳、安道拓这些全球座椅厂，再由它们随整车平台装到车上；雨刮器总成则直接对整车厂，客户里有吉利汽车、上汽集团、长城汽车等。
2025年，座椅电机收入35.06亿元，占主营业务收入54.73%；雨刮器总成26.25亿元，占40.97%；车身智能电机有2.01亿元，占3.14%。
数据来源：公司《招股书》
从整体来看，公司业绩持续增长。2023年营业收入41.28亿元、归母净利润6.39亿元；2024年营业收入52.79亿元、归母净利润8.81亿元；2025年营业收入65.67亿元、归母净利润10.23亿元；2026年上半年营业收入33.89亿元、归母净利润4.1亿元。
从毛利率来看，处于稳定水平。同期，座椅电机毛利率从35.2%依次变化至35.61%、33.64%和31.14%。
雨刮器总成分别为16.26%、16.81%、15%和14.79%。两条产品线合起来，公司综合毛利率从27.89%走到28.86%，再落到26.32%和24.21%。
2024年，这个数字还比同行均值高1.26个百分点；2026年上半年，已经比同行均值低1.71个百分点。
公司在《招股书》里列了几条原因：整车厂年降沿供应链传导，漆包线（铜）、钢材、塑料粒子、磁材价格波动，关税税率上升，新产线折旧摊销增加，以及产品结构与规模变化。
这不是一家公司的处境。据“盖世汽车”统计，2026年上半年275家上市汽车零部件企业合计营收同比增长5.3%，合计归母净利润同比下降9.5%，其营收增速中位数5.9%，净利增速中位数-10.1%。
“乘联分会”秘书长崔东树表示，2026年1至7月，汽车行业收入60780亿元同比增长2.7%，全行业利润2162亿元同比下降20%，行业销售利润率3.6%，7月单月进一步降到2.4%。
与此同时，整车厂的账期还在拉长。据“Wind”数据，14家整车企业应付账款周转天数从2025年末的164.4天升至2026年上半年的187.5天。
不过，公司在研发方面毫不吝啬。2023年至2025年，胜华波研发费用分别为1.15亿元、1.45亿元和1.78亿元，占营业收入的比例为2.79%、2.74%和2.71%。截至2026年6月末，公司有效专利459项，其中发明专利49项，占比约10.7%。
本次IPO，26亿元募集资金投向七个项目。
杭州车身系统智能驱动部件产研一体化一期6.87亿元，浙江胜华波智能轻量化汽车雨刮器总成建设6.23亿元，胜华波广州车身系统智能驱动部件产研一体化4.89亿元，胜华波智能科技装备研发及生产制造基地一期2.64亿元，安徽胜华波汽车零部件智能制造建设2.12亿元，安徽胜华波汽车零部件智能装配2.1亿元，上海研发中心升级建设1.16亿元。
分产品看，2025年，公司三块主营业务的产销率分别为雨刮器总成92.58%、座椅电机93.20%、车身智能电机73.48%。车身智能电机2024年的产销率为97.97%。
毛利率方面，2025年座椅电机33.64%、雨刮器总成15%、车身智能电机11.35%；2026年上半年分别为31.14%、14.79%和9.47%。
02
三兄弟共同创业，持股超九成
胜华波的前身可以追到1986年的一家家族作坊，2004年完成股份制改造。三十年过去，股权仍然姓王。
王上胜、王上华、王少波三兄弟2020年1月签署一致行动人协议，发行前合计控制92.42%的股份，发行后仍有83.17%。
胜华波集团持股55.53%，是控股股东；三兄弟直接持股分别为18.09%、8.94%、8.94%。
管理层的排布也顺着这条线。王上胜任董事长，其子王特任总经理；王上华任董事，其子王坚任常务副总经理，女婿李伟良任副董事长。
数据来源：公司《招股书》
2024年5月和6月，公司两次进行利润分配，合计分红2亿元。当时三兄弟仍持有100%股权。
半年后，机构进场。2024年12月至2025年2月，厦门国贸、浙江富浙等以约28.67元/股的价格入股。
截至《招股书》签署日，公司有17名机构股东，其中13名是私募基金，合计持股7.58%。14家机构此前享有的股份回购、优先认购、反稀释、优先清算等特殊权利，已于2026年2月终止。
此外，厦门国贸、广州海科两只基金合计持有胜华波1.77%的股份，它们的执行事务合伙人与管理人均为海通开元投资有限公司，而海通开元是国泰海通证券的全资子公司。
国泰海通证券是本次IPO的保荐机构。相关股东提名的董事梁伦友已进入董事会，并担任审计委员会委员。
03
二次闯关IPO，成色几何？
这不是胜华波第一次冲刺IPO。2023年3月，胜华波的沪市主板申请从证监会平移至上交所获受理，当年完成两轮审核问询。2024年1月12日上会，从首轮审核到上会，内控规范性、收入真实性、关联交易准确性等都是监管持续关注的内容。
首先关于治理，监管结合公司治理结构、历史内控不规范情形，说明是否存在不当控制风险，内控制度是否健全且被有效执行。
其次是收入，监管要求结合行业特点、业务结构、客户对象、期后回款、经营活动现金流与净利润的差异、应收账款周转率及账龄，说明收入真实性和坏账计提充分性。
最后在关联方方面，要求说明公司及其关联方历史上与骞顺贸易、瑞安万顺、昆山爱国者之间的资金往来，关联方和关联交易披露是否真实、准确、完整。
2024年1月30日，上交所终止审核。
资料整理：本文据上交所披露
先看内控这道题。2024年1月，公司在审核中心意见落实函回复中承认，报告期内存在关联方资金拆借、利用个人账户对外收付款项、关联交易决策不规范等情形。
更早的一处细节是，公司曾使用实际控制人亲属及员工个人卡代收部分废料销售款项，累计3681.3万元。《招股书》称相关问题已完成整改。
再看现金流这道题。2022年，胜华波经营活动现金流量净额占净利润的比重为40.65%，同期六家可比公司中最低的也有79.17%。
到这次IPO已有所改善，2025年，公司归母净利润10.23亿元，经营活动现金流量净额5.61亿元，占比抬升至54.88%。
数据来源：公司《招股书》
第三道题是关联交易。2025年，公司重大经常性关联采购与一般经常性关联采购合计5.11亿元，占采购总额的13.25%。
前五大供应商里，技涵电子排在其中，2025年采购金额9271万元，占采购总额2.4%。这家公司曾是胜华波的关联方——公司现任总经理王特持有其14.55%的股权，直到2025年12月才全部转让。
数据来源：公司《招股书》及“财中社”报道
其余几家关联供应商的股东名单，更像一张亲属关系图。温州盛诺由实际控制人之一王少波持股30%，王少波姐妹的配偶陈孝林持股70%，并任执行董事兼总经理。
滁州恒泰由王上胜配偶林安竹的外甥钟文锋及其配偶林璟100%持股；滁州三林由林安竹的兄弟林胜安持股40%、姐妹林仁燕持股30%、侄子林振宇持股30%。
滁州天乐则由林振宇及其配偶涂东利100%持股。2025年12月，公司才与滁州恒泰、滁州三林等共同设立子公司，以评估价3239.51万元收购相关设备，把部分关联方产能装进上市主体。
公司给出的理由是：部分关联供应商位于生产基地附近，能降低运输成本、保障供货及时性。
图源：罐头图库
你对胜华波IPO的故事有何了解？欢迎下方留言讨论。
