"> ●本报记者彭扬

中国人民银行9月23日消息，为保持银行体系流动性充裕，9月24日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

与此同时，为更好匹配银行体系短期流动性需求，央行同日发布公告称，将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。

MLF将超额续做

Wind数据显示，9月28日将到期6000亿元MLF。因此，在央行前述MLF操作后，本月MLF操作将实现超额续做2000亿元。

“考虑到9月两个期限品种的买断式逆回购均为等量续做，这意味着，当月央行中期流动性操作合计加量2000亿元，为连续第三个月保持净投放，净投放规模较上月增加1000亿元。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

在中信证券首席经济学家明明看来，MLF净投放2000亿元的情况体现了央行充分呵护长端流动性市场的意图。从季节性看，9月往往是央行流动性投放的大月，而本月3个月期和6个月期买断式逆回购操作均为等量续做，因此9月MLF操作转为净投放，预计将在一定程度上改善长端流动性格局。

专家表示，宏观政策将进一步向稳增长方向倾斜，包括加快政府债券发行、推进8000亿元新型政策性金融工具落地等。上述举措的实施，需央行在流动性方面给予支持。这意味着，在短期内，包括MLF、买断式逆回购在内的中期流动性工具有望持续加量续作，以支持政府债券发行和银行配套信贷投放。

熨平短端资金波动

对于隔夜逆回购操作，专家认为，相关操作有利于实现更精细化的流动性管理，熨平跨季、跨节短端资金波动。

“隔夜逆回购操作是常态化的短期流动性管理安排，期限为隔夜，资金次日本息自动回笼，不改变银行体系流动性总量，主要用于熨平跨季、跨节期间短端资金波动，稳定银行业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购加权平均利率（DR001）等短期利率。”招联首席经济学家董希淼说。

明明表示，过往针对跨节压力，央行通常用14天期逆回购操作来覆盖，今年伴随隔夜逆回购工具的投入使用，央行选择了使用隔夜逆回购操作投放流动性。一方面，此举是在季节性现金压力抬升的环境下，呵护银行间市场流动性；另一方面，是通过隔夜逆回购操作实现更加精细化的流动性管理，在一定程度上缓和了长期限逆回购累计到期对节后流动性的影响。

从操作量看，央行将每日操作量上限从此前的6000亿元上调至10000亿元。王青分析，主要是国庆假期前后，受居民节前取现、月末银行考核、公开市场操作集中到期等因素影响，隔夜逆回购需求增加，上调每日操作上限能够充分满足金融机构短期资金需求。

专家表示，此次操作加量是央行在特定时点对短期流动性需求峰值的主动适配，更加体现出央行“削峰填谷”的精准调控思路。与此同时，6月末以来，隔夜逆回购操作已逐步常态化，操作方式也在调整完善。预计后续央行还可能进一步提高隔夜逆回购的操作频率。

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