本文来源：时代周报 作者：兰烁

“中国是花旗美国以外的第二大国际市场，我们缺的就是一张在岸的证券牌照，现在补上了。这是非常重要的里程碑。”11月10日至13日，花旗第二十一届中国峰会举办期间，花旗投资银行中国市场业务主管袁峥怡在谈及花旗证券（中国）有限公司（下称“花旗证券”）获批时表示。

花旗证券是国内第7家外资独资券商，10月23日，证监会批复核准设立花旗证券，注册地在上海，注册资本12亿元。

外资布局中国市场的同时，中资券商也在加快拓展境外业务。在监管有序扩大市场高水平对外开放的指引下，券业已形成“引进来”与“走出去”双向开放并行的新趋势。

天府立言金融研究院院长曾刚向时代周报记者分析，外资“引进来”与中资券商“走出去”两种趋势并行，是我国资本市场双向开放深化与跨境金融需求增长的共同结果。一方面，证券行业外资持股比例限制取消后，国际机构可以更自主地整合全球资源，参与中国市场发展；另一方面，中国企业海外经营和融资需求扩大，中资券商需要跟随客户走出去，并吸引国际投资者配置中国资产。

招联首席经济学家董希淼告诉时代周报记者，证券业开放正从以准入放宽为主的阶段，逐步向规则、规制、管理、标准等制度层面的对接与建设深化。两种趋势并行，体现了在制度型开放框架下，外资全球能力与中资本土纵深逐步形成功能性互动的过程。

图源：图虫创意

花旗证券预计明年展业，外资独资券商有望再扩容

对于花旗证券的展业安排，袁峥怡介绍，接下来还有筹备期和验收工作，正式“开门做生意”还需要一段时间，预期会在明年下半年。

花旗证券获批，是外资进一步参与中国资本市场的缩影。中国市场对花旗的重要性，既体现在证券业务布局上，也反映在跨境金融服务需求中。

据介绍，过去五年，花旗在中国的企业银行收入已实现翻倍；今年以来，花旗协助中国企业在全球市场完成融资超过400亿美元。随着中国企业加快全球化布局，相关金融服务需求持续增长。

随着花旗证券的设立，当前在华展业的外资券商（涵盖独资、控股和合资）已达到15家左右。其中，外资独资券商包括摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）、瑞穗证券（中国）、瑞银证券和花旗证券。

外资券商的格局仍处于变化中。年内，北京国有资本运营公司和北京熙诚资本所持的大和证券（中国）股权转让完成交易；此外，城堡证券（中国）仍在等待证监会审批。待披露相关进展后，外资券商有望再扩容。

从经营情况看，在不同股东资源优势的背景下，外资独资券商之间的盈利能力已出现分化。

2025年，高盛（中国）证券实现营业收入25.84亿元，净利润14.61亿元，业绩在外资券商中领先。摩根大通证券（中国）、瑞银证券净利润分别为9.84亿元、7.30亿元。而较晚展业的渣打证券（中国），2025年归母净利润亏损1.03亿元。

在当前的开放格局下，中资和外资券商将在哪些方面形成竞争与合作？董希淼对时代周报记者表示，双方未来可能在跨境投行与并购顾问、机构经纪与场外衍生品等领域形成更多交集，但外资独资券商当前体量有限，短期内全面同质化竞争的可能性不大。

他认为，双方在本土客户触达、交易执行与全球产品设计、长线资金对接、跨境理财通等环节具有互补空间，有可能呈现“中资券商侧重资本与客户基础、外资券商侧重产品创新与全球资产配置”的趋势。

中资券商年内超500亿加码境外，国际业务转向综合服务

与外资持续加码中国市场相呼应，中资券商也在加快全球化布局。

据时代周报记者不完全统计，年内已有10余家券商向境外子公司增资或披露增资计划，包括中信证券、国泰海通、中金公司、华泰证券、招商证券、广发证券等，合计规模超500亿元。部分中小券商也在推进境外子公司设立。

在曾刚看来，券商加大境外资本投入，与企业赴港上市、境外并购及全球资产配置需求增长有关，增资有助于补充资本实力，为承销、交易及风险管理等业务提供支持。目前，券商国际业务正从主要服务中资客户和传统经纪，向跨境投行、机构交易、财富管理及风险管理等综合服务延伸。

从经营表现看，国际业务正成为券商重要的业绩增长来源。

数据显示，今年上半年，21家拥有境外子公司的上市券商，境外子公司合计实现营业收入446.20亿元，同比增长51.2%；净利润166.88亿元，同比增长89.8%。上半年国际业务对券商合计营收、净利润贡献度分别为14.1%、12.1%，较2025年同期的13.9%、9.6%继续提高。

头部券商正依托各自的资源禀赋，探索差异化的国际化发展特色。香港仍是中资券商国际化经营的重要枢纽，部分头部机构已将业务拓展至境外其他市场。

中信证券国际上半年营收158.23亿元，净利润56.48亿元，下半年计划在亚洲市场拓展新业务，并在中东、欧洲等市场寻求突破。国泰海通金控上半年实现营收59.86亿元，净利润14.97亿元，构建“引进来”与“走出去”双向互通的跨境业务生态。

中金公司在投行业务中积极拓展南亚、中亚市场，并将继续拓展海外客户和多元化发行人群体，完善境外产品线建设。华泰证券则依托香港平台，推进美国、欧洲及亚洲等市场布局。

券业双向开放并不意味着简单扩大市场准入或境外业务规模。中资券商出海不仅需要资本投入，更考验跨境经营、专业服务和风险管理能力；外资机构进入中国市场，则需要适应监管规则和市场环境。

曾刚分析称，中资券商提升国际竞争力，还需进一步完善跨境人才队伍、研究定价能力、交易技术和多币种资金管理体系，并健全不同司法辖区的合规、反洗钱及风险管理机制。