长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

大牛股胜宏科技（300476.SZ）股价大跌。

10月30日，A股市场上，胜宏科技股价大跌13.31%，市值一日蒸发约186亿元。H股市场上，胜宏科技亦为大跌。

2026年5月27日巅峰以来，胜宏科技A股+H股市值合计蒸发了约2600亿元。

股价大跌，除了市场波动因素外，也与三季度的业绩略低于预期有关。

10月29日晚，胜宏科技发布的三季度报告显示，2026年前三季度，公司实现营业收入约185亿元，同比增长约31%；归母净利润接近34亿元，同比增长4.28%，明显失速。其实，三季度，公司归母净利润为5.27亿元，同比下降幅度约52%，拖累了前三季度业绩。

长江商报记者发现，三季度，胜宏科技公允价值变动净收益-6.90亿元，对归母净利润影响较大。这笔负收益，主要是投资产生的浮亏。

作为全球PCB龙头企业，胜宏科技对未来依然充满信心。公司相关负责人在电话会议上称，订单饱满，扩产正在按计划顺利推进。

胜宏科技流动性充足。截至2026年9月末，公司货币资金加交易性金融资产合计超200亿元。

三季度拖累净利失速

AI算力驱动之下，PCB需求暴增，龙头公司业绩暴增，但胜宏科技的变现低于预期。

根据最新披露的三季度报告，2026年前三季度，胜宏科技实现营业收入184.61亿元，同比增长30.77%；归母净利润为33.84亿元，同比增长4.28%，归母净利润同比增速明显低于营业收入。

2025年前三季度，胜宏科技实现的营业收入、归母净利润分别为141.17亿元、32.45亿元，同比增长83.40%、324.38%。

与上年同期相比，2026年前三季度，胜宏科技的归母净利润增速大幅失速。

与同行龙头相比，胜宏科技的业绩表现也较为逊色。2026年前三季度，沪电股份实现的营业收入、归母净利润分别为232.25亿元、56.22亿元，同比增长71.88%、106.87%；深南电路的营业收入、归母净利润分别为257.74亿元、41.29亿元，同比增长53.84%、77.54%；生益科技实现的营业收入、归母净利润分别为332.08亿元、67.27亿元，同比增长61.10%、175.36%。此外，规模相对较小的兴森科技、方正科技等在前三季度均实现了营收净利快速增长。

胜宏科技的经营业绩为何低于预期？2026年上半年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为116.29亿元、28.57亿元，同比增长28.77%、33.30%，双双保持了30%左右的速度增长。其中，二季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为61.10亿元、15.68亿元，均创单季度新高，同比增长29.49%、28.29%。

拖累前三季度业绩的是三季度。三季度，胜宏科技实现的营业收入为68.31亿元，再创单季度新高，同比增长34.30%，且为年内前三个季度增速最高，环比增长9.99%；归母净利润为5.27亿元，同比下降52.17%，环比下降66.39%。

在市场高景气之时，三季度的归母净利润为何大幅下降？这与公司投资收益波动相关。

利润表显示，2026年二季度，公司公允价值变动净收益为5.49亿元，三季度为-6.90亿元。

2026年半年报披露，上半年，胜宏科技公允价值变动净收益5.95亿元，主要是配售持有的股票公允价值增加所致。

据此来看，三季度公允价值变动净收益大幅转负，也是因为公司所持股票股价波动，属于浮亏。

存货92亿同比增246.79%

在经营业绩低于市场预期的同时，胜宏科技的存货激增。

截至2026年三季度末，胜宏科技存货92.49亿元，较上年同期增长246.79%，较2025年末增长192.49%。存货激增，公司称主要系备货增加所致。

10月29日晚，胜宏科技在披露三季度报告后召开了电话会议，542位机构及个人投资者参会。公司相关负责人回应存货大幅增加时解释，主要由两方面因素造成：第一，基于后续大量确定性在手订单，公司提前开展原材料锁价备货；第二，在制品增加，由于新产品复杂度大幅提升，生产周期较传统产品更长，由此带动在制品库存金额上升。

胜宏科技称，当前，公司在手订单饱满、确定性强，订单能见度较三季度进一步提升。

胜宏科技正在按计划扩产。据披露，公司惠州本部厂房部分产能将于四季度逐步投产；泰国基地A1栋现已实现满产。上述两项将在四季度带来较为可观的产能增量。泰国A2栋主体工程已完工，预计2027年逐步释放产能；越南项目主体建设基本完成，同样预计2027年有部分产能投产。

此外，公司规划两栋专门用于mSAP的工厂，合计规划年产值约200亿元，预计2027年起陆续投产、爬坡。

胜宏科技对未来经营业绩较为乐观。公司已备足原材料、配套人员及产能资源，叠加本部新增产能释放，公司对后续业绩提升充满信心。

诚如胜宏科技所言，未来一段时间，如果市场高景气持续，公司经营业绩有望快速增长，但需要时间验证。

二级市场上，10月30日，受市场波动等因素综合影响，胜宏科技A股股价大跌13.31%，收报139.04元/股；H股股价跌9.49%，收报123.10港元/股。

目前，胜宏科技A股+H股市值合计约为1366亿元，较2026年5月27日的巅峰时刻蒸发了约2600亿元。

视觉中国图