北交所将从打造高质量上市公司群体、巩固投融资平衡发展格局、夯实新三板培土育苗功能、构建深层次对接合作机制四方面发力，推动主阵地建设再上新台阶

文｜《财经》研究员 康国亮

编辑｜郭楠

设立五年，北交所下一步深化改革方向已进一步明确。

10月19日，中国证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上宣布，证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。

市场对一系列改革信号反应积极。10月20日，北证50指数开盘后大涨，一度涨超5%，最终收涨3.88%至982.87点，创出近四个多月以来最大单日涨幅。

10月21日，在北交所承办的金融街论坛年会“共建服务中小企业资本市场新生态”平行论坛上，证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军表示，北交所、新三板一体化发展格局初步形成，服务创新型中小企业主阵地建设取得阶段性成效，未来推动北交所新三板高质量发展，要广纳优质企业、厚植创新发展根基，优化投资生态、增强市场内在韧性，坚持严监严管、提升上市公司质量。

北交所董事长鲁颂宾进一步表示，未来北交所将落实“十五五”规划纲要和证监会相关部署，从打造高质量上市公司群体、巩固投融资平衡发展格局、夯实新三板培土育苗功能、构建深层次对接合作机制四方面发力，推动主阵地建设再上新台阶。

五年发展成效

9月2日，北交所迎来宣布设立五周年，经过五年发展，北交所在服务创新型中小企业发展取得一系列成果。

吴清在10月19日金融街论坛发言中提到，北交所设立五年来，一批专精特新企业集聚成势，上市公司数量、总市值较开市初增长超3倍，成交额更是增长近10倍，实现了从市场新设到制度基本成型再到生态基本完善的重要跨越。

商庆军表示，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是资本市场迈向高质量发展、助力金融强国建设、更好服务中国式现代化大局的关键阶段。今年是“十五五”开局之年，也是北交所开市五周年。五年来，在各方共同参与、共同建设下，北交所、新三板一体化发展格局初步形成，服务创新型中小企业主阵地建设取得阶段性成效。

鲁颂宾表示，北交所致力于打造服务创新型中小企业主阵地，坚持走特色化发展道路，初步积累了资本市场服务中小企业创新发展的实践经验。

鲁颂宾从四个方面进行了详细总结。一是北交所始终坚守市场定位，为处于成长关键期的各类型中小企业提供了实实在在的上市发展机会。北交所现有上市公司351家，中小企业超七成，民营企业近九成，战略性新兴产业超八成，国家级专精特新“小巨人”企业超六成，一批代表新质生产力发展方向的优质企业实现高效上市。特别是2025年以来，新上市公司中“小巨人”企业占比近八成，市场“含科量”不断提升。

二是北交所持续优化发行上市融资制度，丰富产品体系，支持优质中小企业借助资本市场工具发展壮大。累计服务中小企业实现公开发行融资超830亿元，募集资金八成以上投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等领域，为企业创新发展提供了源头活水。

三是北交所、新三板坚持一体发展，强化与四板市场的制度型对接，形成了适配中小企业不同发展阶段和特点的梯度培育体系。特别是新三板在多层次资本市场中发挥了承上启下作用，累计服务1.4万家中小企业，融资总额超6000亿元；为沪深北交易所输送近850家上市公司，超八成在新三板挂牌期间获得融资支持。

四是着力健全投资与融资相协调的市场功能，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。鲁颂宾提到，北交所合格投资者近1170万户，较开市时增加两倍；超3000只公募基金配置北交所股票，投资者结构逐步优化，市场交投日趋活跃。北交所开市以来，私募创投累计参与约400家新三板挂牌公司定向发行，投资金额超260亿元。

“中小企业融资难、融资贵是世界性的难题，全球主要资本市场都在积极探索，但目前看来成功的经验还不多。北交所为支持中小企业创新发展的使命而生，打磨出独具特色的‘中国方案’。” 中国银河证券董事长王晟在论坛上表示。

改革新举措

设立五周年的北交所在服务创新型中小企业主阵地建设取得阶段性成效下，即将迎来一系列新的改革举措，包括稳步推出北证 50ETF、北交所新股市值配售、优化创新评价标准、优化新三板分层等改革组合拳，这将极大改善北交所市场预期流动性、拓宽资金配置渠道、优化上市公司结构。

商庆军表示，证监会将促进北交所、新三板一体化高质量发展，更好服务“十五五”规划落地和金融强国建设。具体来看，要广纳优质企业，厚植创新发展根基；优化投资生态，增强市场内在韧性；坚持严监严管，提升上市公司质量。

在优化上市公司结构方面，商庆军提到，证监会将立足服务创新型中小企业定位，发布北交所创新性评价标准，更加精准识别各类创新要素，明确申报预期，更好服务处于行业细分领域前沿，具有较强创新能力、持续成长潜力和专业化发展优势的创新型中小企业，持续优化上市公司结构。

在统筹促进一二级市场平衡发展方面，对于备受市场关注的新股市值配售和北证50ETF，商庆军表示，一方面，完善北交所发行承销制度，稳妥实施新股市值配售，提升二级市场投资者获得感，促进新股合理定价，持续推动询价发行案例落地，适度提升定价弹性；另一方面，加快健全市场产品体系，加大公募基金供给力度，稳步推出北证50ETF，促进投融资两端平衡发展。

而在提高上市公司质量方面，商庆军表示，一方面，证监会将依托上市公司治理专项行动，督促上市中小企业练好自我提升的“内功”，支持独立董事、审计委员会主动、有效履职，调动机构投资者、中小股东参与公司治理的积极性，强化公司内部监督与制衡。另一方面，还将加强对大股东、实控人的规范约束，紧盯上市公司“关键少数”，对欺诈发行、财务造假、资金占用等严重侵害中小投资者利益的行为及时出手、严厉打击，触及重大违法退市标准的坚决出清。

北交所同样也在积极推进市场建设各项工作。鲁颂宾表示，北交所将紧扣防风险、强监管、促高质量发展工作主线，积极推进市场建设各项工作，为资本市场做好金融“五篇大文章”贡献更大力量。

具体包含四方面举措：一是打造高质量上市公司群体。立足助力新兴产业壮大、未来产业培育、传统产业升级，发布北交所创新性评价标准，更好服务处于行业细分领域前沿的创新型中小企业。支持优质企业通过再融资、并购重组做优做强，促进产业链强链、延链和补链。坚持严监严管，深入推进防假打假，强化“关键少数”行为约束，从严打击各类违法违规行为，加强投资者权益保护，着力提升上市公司质量。

二是巩固投融资平衡发展格局。结合北交所发展阶段和市场特点，不断健全北交所市场产品体系，促进投融资两端协调发展。完善发行承销制度，推进引入新股发行市值配售，强化一二级市场联动，提升二级市场投资者获得感；促进新股发行合理定价，推动更多询价发行案例落地。丰富市场指数基金产品，推进北证50ETF落地工作，加大北交所基金产品供给，持续丰富市场指数，畅通中长期资金入市渠道。

三是夯实新三板培土育苗功能。强化市场功能，积极发挥育早、育小、育新作用。优化新三板分层管理，完善差异化信息披露要求，增强创新层品牌效应和创新底色。提升挂牌公司质量，健全新三板挂牌和退出机制，完善主办券商持续督导制度，推动挂牌公司结构优化。发挥做市制度功能，完善做市商激励约束机制，降低做市成本，推动更多优质挂牌公司采用做市交易，促进价值发现，提升市场活跃度。加强三四板对接，在市场培育、信息共享方面深化合作，支持四板市场优质企业通过绿色通道等机制在新三板便捷挂牌。

四是构建深层次对接合作机制。进一步凝聚各方共识，共同营造服务创新型中小企业的良好氛围。深化与工信部、发改委、科技部等国家部委沟通机制，支持部委培育推荐的重点企业快速融资发展。强化与地方政府合作，持续深化“京津冀”专项服务工作机制，支持用好股债两个市场促进区域经济协调发展。加强与产业投资基金、私募创投机构等合作，做好与证券基金公司、商业银行等市场机构的对接，引导各方服务理念转变、服务对象下沉，加大普惠金融投入力度。完善北交所开放生态，不断探索企业、投资者、产品等方面的对外合作，提高制度型对外开放水平。

责编 |王祎