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离岸巨额资金转移浮出水面。

作者：王鑫

来源：深蓝财经（ID: shenlancaijing）

恒大爆雷落幕，许家印被判无期徒刑，但这场离岸资产追索大戏，才刚刚拉开帷幕。

01

近200亿资产大案，接管人出手

无比讽刺的是，恒大国内负债高达2.4万亿，“大厦倾倒”前，许家印通过全资离岸壳公司，向长期旅居英国的老友张松桥陆续转账了186.5亿港元。没有借款合同，没有转账说明，甚至连一句书面的交代都没有。

更让人瞠目的是时间节点。2020年4月、6月、10月，许家印集中转出40亿、50亿、30亿，仅这三次就高达120亿港元。而此时距离恒大正式爆雷，只剩不到一年。

2026年9月30日国庆节前一天，恒大清盘人兼许家印资产接管人杜艾迪及黄咏诗，在香港高等法院一次性提起两宗追索诉讼。一宗便是向张松桥追讨186.5亿港元；另一宗针对恒大汽车前核心合伙人蒋大龙，追讨5亿港元未履约顾问费，两案合计索偿191.5亿港元。

一个已经被判无期徒刑的人，他的资产接管人却在帮他追债。这件事本身就说明，许家印离岸资产的清算，正式进入最复杂的博弈阶段。

原告接管人主张，这186.5亿港元，或是借出的贷款，或是预设对方将归还、提供对等价值回报的款项。但张松桥收款后，既未还本付息，也未交付对应资产、兑现承诺回报，因此诉请全额返还本金并计收利息。

这笔巨款的源头，来自许家印100%控股的BVI离岸公司XIN XIN（BVI）LIMITED。自恒大2009年上市至2022年，许家印、丁玉梅夫妇合计分得红利已超500亿元人民币。依托红筹架构，企业分红层层上划，最终留存于二人实际控制的离岸账户。

换句话说，如果不是恒大爆雷，香港法院委任接管人穿透追查许家印海外资产，这笔跨多年的巨额资金往来，很难被外界看见。拥有这种红筹架构的港股上市公司实控人，对已进入离岸账户的资金如何调配、转给谁、转多少，在爆雷之前拥有极大自由度，境内监管难以穿透。

2025年9月，香港高院正式颁令，杜艾迪、黄咏诗出任许家印资产接管人，接管覆盖33家境外公司、7个银行账户，资产上限77亿美元。同年，香港高院冻结许家印、丁玉梅、前总裁夏海钧等人名下合计600亿港元全球资产，海外追索全面启动。

02

老友反目，离岸资产转移上演罗生门

就在接管人起诉一周之后，反转来了。

2026年10月8日，张松桥反向入禀香港高院，起诉许家印追索101亿港元欠款。昔日牌桌上的盟友，直接站上法庭对立面。

张松桥不否认收到186.5亿港元，但完全否定“无对价资产转移 的定性。其诉状称，2010至2020十年间，他多次应许家印请求垫付资金，累计出借290亿港元，双方为口头借款约定。许家印2014至2020 年分批转来的186.5亿，就是偿还该笔旧债。

并且，许家印在2022年11月15日签署过一份书面确认书，承认抵扣还款后，仍欠张松桥净额101亿港元至今未还。

一边接管人说186.5亿是没有对价、需要追回的支付；另一边张松桥称这是还债，许家印反倒还欠自己百亿。同一笔资金，双方陈述完全相反，真相只能等待香港法庭审理认定。

张松桥，中渝置地的董事会主席，2007年就登顶重庆首富，圈内人称“重庆李嘉诚”，也是传说中香港富豪圈层“大Dee会 ”的核心成员。该圈子起源于新世界郑裕彤的牌局，当年恒大赴港上市，张松桥、刘銮雄一众富豪到场认购捧场，张松桥还曾为许家印充当粤语翻译。

和李嘉诚的操作路径高度相似，张松桥在2015年前后大规模抛售内地地产项目，不少项目正是卖给恒大，回笼百亿级资金后转身重仓英国商业地产，砸下11.5亿英镑拿下伦敦金融城地标“奶酪刨”利德贺大楼、沃达丰总部大楼等核心资产。

本次还有另一宗5亿港元的诉讼，被告是蒋大龙。蒋大龙为NEVS公司创始人，当年恒大收购萨博资产切入新能源赛道，蒋大龙是恒大汽车的核心合作方。诉状记载，2020年6月许家印和蒋大龙达成协议，支付5亿港元作为顾问费，委托其提供海外融资、技术整合等服务。接管人主张，蒋大龙收款后几乎没有履约，诉请追回款项及利息。

03

三层离岸防火墙，接连被击穿

“帝国崩塌”前，许家印家族做了三层风险隔离，如今被逐一击穿。

第一层，是前妻丁玉梅。根据法律文件和媒体报道，丁玉梅长期居住在伦敦。2020年1月，她通过离岸公司买下了海德公园旁拉特兰门2-8A的物业，由张松桥出面操作，价值2.1亿英镑，创下英国住宅交易纪录。这栋豪宅共7层，45间卧室，室内恒温泳池，116扇防弹玻璃窗，早年是沙特王室的伦敦行宫。

如今这座顶级豪宅因多国司法冻结，无法出售、出租、修缮，沦为闲置的 “僵尸资产”，门廊甚至被流浪汉占据数年。

丁玉梅在加拿大、直布罗陀、泽西岛、新加坡合计2.2亿美元存款遭冻结；英国法院裁定，她每月最多支取2万英镑生活费，每一笔支出均需报备。清盘人已向香港高院申请，合并审理追讨股息案与丁玉梅资产冻结案，丁玉梅一方则计划申请解除冻结。

第二层，是转给好友张松桥的186.5亿港元，现已陷入司法拉锯。

第三层，是留给两个儿子的家族信托。2019年前后，许家印夫妇在美国特拉华州设立了规模23亿美元的单一不可撤销家族信托，通过33家BVI离岸公司层层嵌套，指定两名儿子为受益人。清盘人已向特拉华州法院提起诉讼，以欺诈性转移为由申请撤销信托注入，案件现已进入证据交换阶段。

香港高院此前认定该信托属于消极信托，许家印可通过私人助理维持实质控制，授权接管人穿透接管底层资产。内地刑事判决认定，这笔信托资金来源属于可追缴的违法所得。

04

追回的钱，能救烂尾楼吗？

大众最关心的问题：本次接管人起诉追回的钱，能不能救内地恒大烂尾楼、退还老百姓债务？

答案很残酷：基本不能。

香港法院委任的许家印个人资产接管人，追索回款归入许家印个人资产池，优先处理其境外个人债权人。恒大地产境内破产清算，已于2026年8月21日由广州中院裁定受理，债权申报截止日2026年11月21日，烂尾楼业主在此案申报债权；而中国恒大香港上市主体的清盘，适用香港法律。

这是三套相互独立的司法体系。即便接管人成功追回张松桥、蒋大龙的款项，也不会划入内地企业破产资产池，无法用于保交楼、兑付境内普通债权人。

如今，许家印已在内地被判无期徒刑、没收全部个人财产，违法所得持续追缴。而海外的百亿级诉讼、审计机构追责、离岸信托穿透、圈层资金追索，才刚刚全面铺开。

但需注意的是，被内地认定为违法所得的资产，若要在香港执行刑事没收，需要依托内地香港个案协查机制提出协助请求；两地尚无正式生效的双边刑事司法互助协定，程序繁复，最终能否成功，存在巨大不确定性。

而跨境离岸诉讼注定漫长艰难。这类牵扯BVI壳公司、十年口头借款、跨多国司法辖区的百亿案件，审理周期动辄数年。被告会全力抗辩，最终可追回的资金规模，仍是未知数。

曾经港圈牌桌上把酒言欢，百亿级资金往来如流水。恒大大厦倾覆之后，昔日老友对簿公堂，巨额债权各执一词。这场横跨内地、香港、欧美、BVI群岛的离岸资产终极追索大戏，远未结束。

THE END

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