数据周报132（2026年10月19日-25日）

1.科技股重挫，AI扩张面临融资考验

2.恒科跌7.7%，跟跌不跟涨是问题

3.黄金再破4000，筑底不等于牛市

4.美元走强，人民币为何仍升值？

5.国考招录，2/3集中于同一系统

6.法债收益率破5%，资金转向美债

7.最低工资3成，社保按6成起缴

8.汽车大幅下滑，拖累消费与工业

9.三城房价回升，楼市仍在分化

正文

1.科技股重挫，AI扩张面临融资考验

10月22日，纳指下跌2.60%，费城半导体指数重挫6.72%。同期，美国10年期国债收益率降至4.953%，较本月高点回落约41个基点。科技股遭抛售，资金寻求避险，重新买入美债。

智本社认为，本轮科技股调整的核心，是市场开始担心高利率下的AI融资扩张能否持续。资本开支持续增加，企业现金流与资产负债表承压；如果新增融资难以接续，后续扩张就可能放缓，并传导至算力、硬件和半导体需求。

中东供应风险又推高了能源成本。22日，布伦特原油上涨4%，至每桶113.17美元。融资成本居高不下，能源成本再度上升，市场对AI投资回报的要求正在提高。

另外，市场传言，富人群体卖股票补缴离岸信托税收，是A股港股下跌的因素之一。

2.恒科跌7.7%，跟跌不跟涨是问题

智本社根据公开行情测算，本周截至22日，恒生科技下跌7.65%，恒指下跌5.18%；创业板指下跌7.05%，沪深300下跌3.22%，上证指数下跌1.57%。同期纳指累计仅跌约0.5%，中国成长资产的跌幅明显更深。

智本社认为，外围下跌带来冲击，但持续弱于外围，反映出市场自身的信心问题。此前部分公司上市估值过高、缺乏盈利支撑，即使大跌，仍可能面临估值消化与卖盘压力；悲观情绪又波及盈利相对稳定的公司。

而跌幅大，不等于便宜。当前更需要区分：哪些公司仍在消化过高预期，哪些公司的股价跌幅已经超过经营恶化程度。

对于投资人来说，机会在于找到经营前景仍稳、估值却已充分回落的公司。

3.黄金再破4000，筑底不等于牛市

10月23日，现货黄金收报约3996美元/盎司，周跌约4.1%。中东风险升温，黄金却再次下跌，“局势越乱，黄金越涨”并不能解释这轮行情。

本周，股市跌、美债涨、黄金跌的组合，说明市场寻求美债避险而不是黄金，这是为什么？

这主要跟风险来源有关系，近期市场主要担心AI前景和地缘政治局势，换言之不是对美元和美元资产感到担忧。相反，法国债券下跌，资本流向美债，增强了对美元资产的信心。另外，今年长端美债不断下跌，收益率升至5%以上，吸引力逐渐增强，这是一个直接因素。

地缘政治风险对黄金来说是利空，强势美元对黄金构成压制。黄金4000左右重新寻底，重点关注中东局势，局势恶化还会短期跌，局势缓和会小反弹。

从为何下跌，到如何筑底？建议社友结合回看与，理解避险需求、底部支撑与上涨动力之间的区别。

4.美元走强，人民币为何仍升值？

截至10月23日，美元兑离岸人民币报6.6691，美元指数报101.81。智本社以2025年末为基期测算，离岸人民币兑美元年内升值约4.61%，同期美元指数上涨约3.55%。美元强势、中美利差较大，人民币却仍然走强，单靠利差已难以解释。

这很可能与今年以来跨境资本管制的新政策有关。资金跨境流通、投资美股美债的规模和预期...

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