宁德时代的股价崩了。

今天上午，其A股和H股都大跌了10%左右，分别从前期高点回撤了51%和53%。公司总市值也从最高超过2万亿人民币，跌到了不足1.1万亿。

如果宁德时代跌势再维持几天，A股里市值超万亿的科技公司将只剩下长鑫科技一个独苗了。

宁德时代股价之所以腰斩，主要有以下几个原因：

第一，公司三季报不如预期。

今年三季度宁德时代营收1652.21 亿元，同比增长58.58%；归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%。

这个数据看起来不错，但低于市场预期。此前，市场普遍预测宁王的归母净利润可以达到220到260亿。

更重要的是，公司营收增长显著超过利润，说明受到价格战、成本上升等因素影响，利润率在降低。

第二，两个“税收新政”对公司不利。

国内锂电消费税即将结束多年免税优惠，从 2026年9月起按2%征收，2027年9月进一步提升至4%。作为以电芯外销为主的厂商，宁德时代在激烈价格战环境下税负转嫁难度较大，相比电池自产自用的一体化车企，盈利挤压效应将更明显。

2027年4月起新能源整车出口退税率由13%下调至9%，该政策虽然不直接针对电芯出口，但会压缩国内出海车企的利润空间。整车厂为保住海外竞争力，会进一步压低电池采购报价，间接对宁德时代不利。

第三，车企纷纷电池“去宁化”。

无论在国际还是国内市场，宁德时代的电池市占率都是第一。在新能源车领域，宁王全球市占率为39.4%，国内为44.2%，均为第二名（比亚迪）的2倍左右。

市占率高，议价能力就强。但在车企眼里，你就太强势，需要遏制。所以各大车企纷纷发力，力图摆脱对宁德时代的依赖。

办法有两个，要么自己研发、生产电池，要么扶持欣旺达、中创新航等二线供应商。目标是通过供应链多元化分散风险、增加比价筹码，削弱宁德时代的议价能力。

第四，欧美不断出台对中国电池业的限制政策。比如欧盟《新电池法》、《工业加速器法案》，美国的1260H清单、IRA法案等。

近年来，中国很多登顶“世界第一”的企业都受到了欧美等主要市场的打压。美国企业在美国军力保护下，基本上能突破“全球第一魔咒”，利润增长空间大；而我们的企业做大后，在利润丰厚市场（发达国家）往往受到限制，增长天花板被压低，进而反映到股价上。

第五，摩根大通下调了宁德时代H股的评级至“中性”，认为行业盈利能力恶化的速度快于预期，电动汽车产业链的利润正经历更广泛的重新分配。

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