国庆长假即将结束，A股四季度行情也要正式启幕。

本周仅有的两个交易日（10月8日、9日），通常会参考休市期间外围市场不同方向的表现，进行一定补涨（或补跌）。

本文从4个角度出发，带你快速做好盘前“功课”。

一、A股休市期间，外围市场表现如何？

Wind数据显示，截至10月6日（未包含10月7日盘中情况）， 在本月已结束的交易日里，全球股票市场整体飘红。巴西、日本市场涨幅领先；新兴市场整体强于发达市场。

细分股票市场或指数中，值得关注的有：

（1）美股科技股领涨

10月1日至6日，纳指累计上涨2.75%，标普、纳指均创历史新高；英伟达也连创历史新高（10月6日有一定高开低走），提示科技龙头受关注度不减，AI产业链仍是全球资金核心方向。

（2）港股小幅承压

A股休市期间，港股市场经历了3个交易日（10月2日、5日和6日，未计入7日行情）。由于南向资金缺席，交投略显清淡，恒指累计下跌1.35%、恒生科技跌-0.72%。

假期首日（10月2日），港股跳空下跌，此后有所修复。历史规律显示，南向缺席期间港股往往偏弱，关键在于节后北水回归能否接力修复。

（3）日股走强，韩股小涨

日经225指数4天3涨，累计涨5.89%；韩国综合指数因10月5日休市，3个交易日累计涨1.51%。

债市方面，10月5日， 10年期、30年期美债收益率均创近24年新高。

国泰海通固收团队研报指出， PCE与非农双降，10月美联储加息预期跳水。

国庆期间海外债市的核心变量从“加息是否延续”切换到“政策是否需要暂停验证”。9月30日公布的8月PCE显示通胀明显低于预期，10月2日公布的9月非农则进一步确认就业边际降温。两组数据共同削弱了美联储10月继续加息的紧迫性，推动短端美债收益率回落。从市场反应看，短端率先反映加息预期降温。

商品市场方面，该研报则提到：

短期美债利率走平、期限利差重新走扩与低动量水平的组合，有助于对黄金起到一定托底力量；但上涨行情的重启，则有赖于加息预期见顶以及“美国信用丧失”叙事重新强化的配合。

9月全球制造业PMI亦上行至53，周期逻辑对有色金属的驱动方向依旧向上；232关税预期则继续延后，美铜库存外流的驱动不足。

对原油而言，海湾国原油出口在逐步回归，但绕航拉长了在途天数，叠加对前期浮仓的消化，低库存现实和下游成品油瓶颈依然支撑油价难跌。

二，假期消息面，有哪些看点？

除了前文提到了美国8月核心PCE和9月非农数据，主要关注↓

《求是》杂志刊发财政部部长蓝佛安署名文章《精准有效实施更加积极的财政政策》

文章提出，今年是“十五五”开局之年，要研究制定针对性强的增量政策；统筹用好超长期特别国债、地方政府专项债券，扎实推进“六张网”和“两重”建设；发行3,000亿元特别国债支持有关中央金融企业补充核心一级资本；优化财政金融协同促内需政策，扩大贴息范围、增加经办机构、适当提高额度。

10月1日起，居民购房贷款贴息政策全国实施，期限暂定一年

华为与高通宣布达成长期专利交叉许可

10月5日，华为与高通宣布达成一项长期、广泛的专利许可协议，该协议包含双方在5G、计算、人工智能、网络等多个技术领域的专利组合交叉许可，同时高通将收购华为在计算、人工智能、网络及其他技术领域的部分美国专利。

据报道，消息传出后，市场对协议具体内容的猜测正在增加。10月6日，高通方面回应称，专利相关协议的具体条款属于保密内容，但外界称高通为该协议下“净支付方”的消息并不准确。同时，关于该协议涉及逻辑折叠芯片技术的说法也不属实。此外，高通确认，公司已同意收购华为在多个技术领域的部分非蜂窝通信美国专利。

10月5日，也门胡塞武装称对沙特境内多个目标实施三轮军事行动

马斯克称“SpaceXAI”将更名为“SpaceXSI”

G7将在4个月内释放至多1亿桶柴油和原油储备

国庆期间消费出行平稳、电影票房偏弱，一线城市商品房成交回升

三、节前A股的状态

9月30日， 全A成交额为1.45万亿元；9月最后一周，日均成交额仅1.53万亿元，较三季度高点缩量超50%，处于地量水平。

当天 超2800只个股下跌； 医药、白酒、农业、地产表现活跃，半导体、元件等科技板块大幅调整。

整个9月，A股主要指数全线下跌，沪指相对抗跌，双创指数跌幅较大。

行业来看，房地产、银行涨幅居前，半导体、电子、硬件设备跌幅居前。三季度半导体板块单季跌35%，大幅回吐二季度涨幅。

不过，缩量调整+分化的盘口，与“日历效应”关系密切。Wind数据显示，节前缩量调整属于正常季节性特征，过去15年中有13年节后收盘价较节前低点反弹2%以上，胜率超80%。

四、机构对节后A股走势的判断

此前，主流机构已普遍提及“节前避险、节后回流”，本文不多赘述，分享一些更新鲜的观点。

中信建投：展望10月，业绩进入验证期

展望10月，海外流动性压力有所缓和，市场进入三季报密集披露期，基本面验证的重要性进一步提升。

预计三季报科技板块盈利维持较高增速，资源品、医药及非银金融等部分行业盈利预期同样有改善；高频景气方面，AI硬件延续较高景气，能源价格保持强势，工业金属中期供需逻辑仍有支撑。经历9月调整后，部分高景气行业估值压力有所释放。

配置上，建议重点关注业绩确定性较高的AI硬件，供给约束与盈利改善支撑的工业金属、煤炭、油气及基础化工，以及产业趋势向好的创新药和低估值、盈利改善的证券保险。

浙商证券廖静池策略团队： 中线底部迁延，继续保持耐心

考虑到节日期间消息面整体平静、境外市场表现相对平稳，纳斯达克指数连创历史新高，因此随着节后资金的回流，预计市场走势较节前会有所好转。

然而，由于节前一周调整速度较快，原有技术形态受到破坏，因此中线底部的形成大概率会有所迁延，重新完成逐步收敛的过程。同期，恒生科技指数在跌破6月下旬低点后，已经在日线、周线两个级别上同时进入MACD底背离“进行式”状态，也在构筑中长线底部的过程中。

配置方面，基于“节日效应影响结构，节后回暖底部迁延”的判断，建议：

择时方面，当前中线仓位保持克制、静待中级底部重构成形，增配部分应等待中线底部结构重构以后再度考量。行业方面，仍然建议选择前期跌幅较大的板块、行业（如双创、恒科、非银、传媒、计算机等）并适当均衡配置，以均衡结构继续参与后续行情。

湘财证券： 节后A股AI有望迎来修复窗口

产业景气度持续，韩美AI强势为A股节后修复提供外部催化。

投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司，把握行业逻辑从技术迭代转向商业变现的兑现窗口，关注AI智能体商业化领域；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向。

投资有风险，独立判断很重要

本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担。

封面图片来源：行情软件截图

每经记者 赵云 每经编辑 肖芮冬

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