“江苏首富”夫妇又给A股平台换了一块招牌。
作者 | 林玉麒
编辑 | 高岩
来源 | 野马财经
“江苏首富”陈建华、范红卫夫妇的造船生意，早已装进一家卖瓷器的上市公司，如今连招牌也准备换了。
近日，松发股份(603268.SH)公告，拟将公司名称变更为“恒力船舶重工股份有限公司”，证券简称拟改为“恒力重工”，经营范围同步删除“日用陶瓷制品销售”。相关议案将提交11月17日股东会审议。
同时，公司推出5亿至10亿元股份回购预案。11月10日晚披露的公告又带来新进展，兴业银行大连分行已出具不超过9亿元、期限不超过3年的回购专项贷款承诺，实际贷款事项以正式签订的借款合同为准。
从2018年斥资约8.2亿元取得控制权，到2025年把作价80.06亿元的恒力重工装进来，再到两轮定增合计募集110亿元，“恒力系”已经围绕松发股份完成了一轮资产、股权和融资的重组。
截至11月11日收盘，松发股份报164.8元/股，总市值1679亿元。一个陶瓷上市平台，如何变成恒力系的千亿造船平台？
01
8.2亿买下控制权，陶瓷股等来了大船厂
2018年，松发股份的招牌还是瓷器，厂子在广东潮州，恒力集团的主业则是化纤和石化。当年8月，恒力集团与松发股份原实控人林道藩、陆巧秀签署股份转让协议，按21.91元/股受让3742.8万股，占总股本29.91%，总价约8.2亿元。交易完成后，陈建华、范红卫夫妇成为松发股份实控人。
这笔钱支付给了卖出股份的原股东。恒力集团得到的是一家具备A股融资渠道的上市公司的控制权，陶瓷业务还留在上市公司里。
“恒力系”获得了这个平台，却还要面对旧业务的经营压力。松发股份2024年营业收入2.75亿元，归母净利润亏损7664.24万元。2025年4月，公司因相关财务指标触及上市规则规定，被实施退市风险警示。陶瓷业务盈利乏力，此前教育业务停滞、资产减值等问题，也在重组问询回复中被逐一梳理。
与此同时，“恒力系”在北方做了另一笔收购。
2022年7月，恒力重工通过拍卖取得原STX在大连的13家公司相关资产，拍卖价款及税费合计约21.1亿元，包括厂房、码头、土地使用权、机器设备等。这些资产后来分别由恒力造船、恒力发动机、恒力海洋工程等子公司接收。
来源：罐头图库
对于一家准备进入造船业的企业，厂房和船坞解决了一部分基础设施问题。接下来还得修缮设备、补齐配套、组建团队、承接订单，直到船舶实际交付。
据公司向交易所提交的反馈回复，收购后，恒力系持续投入资金修缮改造原STX资产、添置新资产，船舶制造业务于2023年上半年恢复生产。船厂的价值，也随着后续投入和经营发生了变化。
2024年10月，松发股份披露重组预案。南方的陶瓷上市公司与北方的船厂，开始在同一份交易方案里汇合。
从原有经营看，这是一次由陶瓷向船舶制造的跨界。从股东看，则是陈建华、范红卫夫妇把旗下造船资产装入另一个已经控制的上市平台。业务、团队和工厂一起进入，上市公司完成了主营业务的整体切换。
这也让两条原本分开的投资线有了交点。恒力早年买下的上市平台，承接了后来收购并盘活的船厂，陶瓷业务的退出和造船业务的进入被放在一笔重组中完成。
02
80亿重组，110亿融资
买80亿元的资产，松发股份采用了资产置换和发行股份两步走。
按照重组报告书，公司截至评估基准日的全部资产及经营性负债作价约5.13亿元，由中坤投资接走，用来抵付一部分收购对价。剩余约74.93亿元，松发股份向中坤投资、苏州恒能、恒能投资和陈建华发行股份支付。
发行价格为10.16元/股，新增股份约7.38亿股。交易完成后，松发股份持有恒力重工100%股权，原有陶瓷业务退出。
这个安排同时解决了几件事。上市公司把旧业务交出去，获得完整造船资产，收购环节的大额现金支出也得到控制。交易对方交出恒力重工股权，换得上市公司股份，其资产价值此后会随上市平台的经营和市场估值变化。
陈建华个人在这笔交易中获发约1.31亿股。中坤投资成为直接控股股东，陈建华、范红卫夫妇仍是实控人。重组报告书认定，交易构成重大资产重组及关联交易，未构成监管规则所指的重组上市。
为什么主营业务换了，交易又未构成重组上市？报告书给出了控制权层面的依据。交易前后，实控人均为陈建华、范红卫夫妇，交易前36个月内上市公司控制权也未发生变更。“恒力系”早年取得控制权的时间，与后来注入造船资产的时间，由此在监管判断上发生了联系。
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资产进了上市公司，船厂后续建设还需要钱。募集现金的发行，接着在2025年和2026年分别落地。
2025年8月，配套募资以36.67元/股发行约1.09亿股，募集资金总额40亿元，净额约39.32亿元。2026年7月，公司再以146.02元/股向15名投资者发行约4793.86万股，募资70亿元，净额约69.41亿元。
按两次披露数据相加，两轮定增合计募资110亿元，扣除发行费用后约108.73亿元，分别按对应方案使用。
其中，按2026年调整后的募集资金使用计划，50亿元投向绿色智能高端船舶制造一体化项目，15亿元投向曲组配套升级，另有约4.41亿元用于配套码头建设。资金经过上市公司向恒力重工增资，再由恒力重工投向下属实施主体，最终对应到具体生产设施。
这些项目还需要公司继续统筹现金。公司8月公告，拟将不超过10亿元闲置募集资金暂时用于主营业务相关的生产经营，期限不超过12个月，并承诺项目需要用款时及时归还。扩产有建设节奏，日常生产也有付款节奏，两边都需要资金周转。
回看这条路径，上市平台先用原资产和股份取得造船业务，再向外部投资者发股，募集扩产所需现金，资本市场由此参与了船厂后续建设。
发股也带来了稀释。2026年这轮定增完成后，中坤投资及陈建华等一致行动人的合计持股比例，从79.83%降至76.07%。外部资金进入了，家族仍保有较高持股比例。
家族资产进入公众公司后，外部投资者会一起承担经营波动。关联交易定价、募资使用和后续回报，也都要在上市公司的披露和治理框架下接受检验。
如今，公司又计划拿5亿至10亿元回购股份，未来用于员工持股或股权激励，银行也提供了专项贷款承诺。扩产融资之后，怎样把股份激励安排与员工、生产效率和业绩目标衔接起来，将是另一道题。
中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓认为，随着并购重组信息披露与合规审查持续强化，企业并购将更加重视协同效应，科技型企业并购和跨区域资源整合也将进一步发展。
03
“民营老三”的两块A股版图
陈建华做大恒力的起点，也是一家待盘活的工厂。
1994年，陈建华、范红卫夫妇从吴江一家小织造厂起步，陈建华当年出资369万元接手濒临破产的镇办企业。后来，恒力从织造走向化纤，再向上游延伸至石化和炼化，逐渐打通原料到纺织品的产业链。
如今，财富榜上的数字已经换了量级。《2026胡润百富榜》显示，陈建华、范红卫夫妇以3020亿元财富排名全国第六，居江苏上榜企业家首位。
恒力集团还有“民营老三”的称呼。全国工商联今年9月发布的2026中国民营企业500强，以2025年营业收入排序，京东、阿里巴巴（中国）有限公司、恒力集团位列前三。
承载恒力资本运作的两块A股平台，分别是恒力石化（600346.SH）和松发股份。
恒力石化的前身是大橡塑。2016年，恒力集团取得控制权，原有资产负债被置出，恒力化纤资产装入。2018年，恒力投资和恒力炼化100%股权又完成注入，上市平台向石化、炼化延伸。今天再看松发股份的资产置换、发股收购和融资扩产，恒力已经有过相似的操作经验。
“恒力系”资本版图中还有新三板挂牌公司同里旅游（834199.NQ）。其2026年半年报披露，恒力集团持股90%，实控人为陈建华、范红卫夫妇。炼化、造船和旅游业务，在不同公众平台上各有落点。
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而船舶这块版图，如今已进入业绩兑现期。松发股份三季报显示，2026年前三季度营业收入377.74亿元，同比增长221.25%；归母净利润66.73亿元，同比增长424.87%；扣非净利润62.46亿元。
现金流也明显改善。前三季度松发股份经营活动现金流净额134.96亿元，上年同期为净流出8.22亿元。
扩产还要算资金成本。三季报披露，公司前三季度财务费用约10.18亿元，其中利息费用约6.09亿元。造船设备和码头投入之后，还会在后续经营中形成折旧等成本，因此新项目投产和订单交付的衔接，直接影响扩产收益。
“恒力系”的资本运作，已经把上市平台、造船资产和扩产资金接在了一起。原股东转让股份时拿到了现金，注入资产的交易方取得了上市公司股份，新投资者又用现金支持船厂建设。更名会让松发股份的招牌跟上主营业务，船厂仍要一艘一艘把船造完、交出去。
从369万元的小织造厂，到“江苏首富”夫妇的炼化与造船版图，陈建华、范红卫已经熟悉如何把产业和资本接起来。你怎么看松发股份拟更名“恒力重工”？欢迎在评论区留言讨论。
