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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1855篇原创

图片来源|AI自动生成

倍轻松又“不轻松”了，包括董事长在内的诸多高管出事。

11月4日晚，倍轻松披露两份公告：一份是控股股东、实际控制人马学军收到证监会《行政处罚决定书》，操纵自家股票被罚没合计4047.31万元；另一份是马学军 “因个人原因” 辞去全部职务，由董事刘志华代行董事长、总经理职责。

回溯倍轻松的种种表现，在蜜姐看来，这张罚单恐怕只是多米诺的其中之一块骨牌。

01

在这份处罚书里，蜜姐看到了几个细节。

第一，罚款约为违法所得的3倍，在《证券法》一倍至十倍区间属于中位，不是象征性警告。

证监会认定，2023年9月21日至2024年10月24日，马学军联合俞宏寿、胡锋、陈天明、宋利丰、黄荣香、胡雯共7人，通过“集中资金优势、持股优势联合或连续买卖”和 “在自己实际控制的账户之间交易”（即对倒）操纵倍轻松股票，违反《证券法》第五十五条，依第一百九十二条没收违法所得1011.83万元、罚款3035.48万元，合计 4047.31万元。

第二就是分摊结构。马学军承担1184.19万元，其中没收违法所得承担0元，罚款承担1184.19万元。违法所得1011.83万元分散在俞宏寿（253.16万）、胡锋（253.16万）、陈天明（235.28万）、宋利丰（98.75万）、黄荣香（171.46万）名下，胡雯仅承担30万元罚款、无没收。

这意味着，至少在证监会认定的证据链条里，马学军组织了这场持续14个月的操纵，却没有从自己名下账户的直接交易中分到一分违法所得。

他付出1184万的代价，换来的是对一家他本已持股37%以上的公司股价的维护。可见操纵的动机不在个人的短线套利，而在于更大的局。

第三就是附带的人身罚不轻：马学军被5年市场禁入+5年禁止交易，其间不得在任何机构任董监高、不得买卖任何上市证券；陈天明另被3年禁入。

02

对于此次处罚，倍轻松在公告里说：系控股股东、实际控制人的个人问题，与公司生产经营、业务活动无关。

可马学军是倍轻松创始人，长期董事长兼总经理，直到11月3日才以个人原因辞去所有职务。

天眼查信息显示，目前马学军持股倍轻松37.92%的股份，是绝对控股股东。

他辞了职务，股份还在。禁入的是“任职和交易”，不是持股。所以严格讲，他仍是这家公司的实际控制人，只是不能再进场交易、不能再当董监高。

图表来源｜天眼查（特此感谢！）

另外蜜姐发现，就在他掌舵期间，倍轻松的治理故事堪称连续剧：

2024年，他通过孙公司、员工备付金、供应商预付款，非经营性占用公司资金8593.29万元，年末还有2533.29万元没还；同期又指使公司拿定期存单给三家外部企业做质押担保，三笔合计约9057万元。

这些事，倍轻松拖到2025年才补披露，今年6月被深圳证监局就信披违规正式处罚。三季报里那笔“证监会罚款250万元”，大概率是这笔旧账。

2025年9月，又冒出一笔供应链金融的非经营性资金占用658万元，好在今年已清偿。

如此来看，个人与公司，在倍轻松身上似乎已缠成了一团乱麻。

03

董事长被处罚，对于倍轻松这家公司而言，可以说是屋漏偏逢连夜雨。

截至11月5日上午收盘，倍轻松股价约15.2元，总市值约12.9亿元，较上市首日的131.78元高点已经跌去超88%。

最新披露的三季报显示，倍轻松财务状况继续恶化。前三季度营收4.90亿元，同比再降11.18%；归母净亏损8551.95万元，较上年同期增亏近2000万元；

其中第三季度单季营收降25.65%，亏损3837万元。加权平均净资产收益率跌至-44.90%，所有者权益较上年末缩水36.66%，总资产缩水38.36%。

账上货币资金从年初的1.94亿元降至0.96亿元，经营活动现金流净流出2199.59万元。

费用端这边更扎心。蜜姐看到，2025年倍轻松的销售费用率约52.98%，2026年前三季度进一步升至57.73%。

作为对照，蜜姐注意到其直接竞对SKG的销售费用率维持在21%—24%，奥佳华约20%。倍轻松用同行两倍以上的收入占比去“买”营收，换来的是营收继续双位数下滑。

倍轻松在三季报中说，收入下降与线上业务影响及直营门店结构调整，关闭部分亏损及低效门店有关。

面对跌跌不休的股价，2023年9月到2024年10月，前后13个月，马学军拉上俞宏寿、胡锋、陈天明等6个人，集中资金、连续买卖、账户对倒，把自家股票折腾了一圈。

结果呢？证监会一算，违法所得1011.83万元。一年出头，七个人合伙，操纵一家上市公司，最后落到手里的钱刚过一千万。

倍轻松这五年，名字像个反讽。创始人亲自下场拉盘，一年只赚一千万，最后连本带利吐回去、人也被暂时踢出市场。

可公司呢？销售费用吃掉近六成收入，净资产跌去三分之一，账上现金砍半。

罚单或许能罚出一个干净的实控人，却罚不出一家能赚钱的公司。

在蜜姐看来，这才是倍轻松真正“不轻松”的地方。

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