大牛也扛不住了。
58.79%，这是财通基金金梓才旗下财通福鑫定开混合从7月到10月底交出的回撤数字，10月单月就干掉了39.3%。
更扎心的是，这只产品上半年刚拿下了近173%的回报，排在全市场第二。仅仅四个月啊，这过山车来得够猛。
根据行业观察者飞瞰财金的梳理，他管的7只产品下半年平均亏了55%左右，平均跑输业绩基准40个百分点，规模从二季度末的565亿缩到三季度末的436亿，缩水四分之一。
金梓才何许人也？上海交大微电子硕士，11年管理生涯，在管基金最佳任期回报803.27%，2024年有五只产品挤进全市场前十一，是公募圈里少有的在科技赛道反复踩中节奏的老手。
今年上半年，他管理的7只主动权益基金，全部实现翻倍，回报率从120.90%到172.94%不等，确实牛。
但老手不等于能躲过回撤。2025年一季度他就曾亏过25%被摁在同类垫底，再往前翻，这种大起大落几乎是他的常态。
问题出在仓位的极端集中上。他把7只产品的筹码几乎押在了同一张牌桌上，重仓股总共只覆盖11只个股，前十大持仓占比连续几个季度维持在90%以上，个别时候甚至突破97%。
中际旭创、源杰科技这些光模块和算力链上的核心持仓，7月单月跌幅分别在14%和16%以上，同期新易盛跌了41%，天孚通信跌了47%。
涨的时候它们是引擎，跌的时候就是绞肉机，这就是所谓的“盈亏同源”。
从大盘看，这两天国家队已经出手托底。中央汇金已经明确了类平准基金定位，10月通过ETF买入了大约1700亿元，账上据测算还有约1880亿美元的后续子弹，央行也把再贷款后盾摆在了台面上。
但历史数据表明，央行出手之后，政策底通常领先市场底一到三个月。
更重要的是，国家队的主要任务是稳住大盘。至于那些之前涨上天际的AI硬件股，尤其是那些蹭概念的，可能还会继续调整。
真正的大分化，可能才刚刚开始。