血流成河

文|杨国英

财经暖男 | 只说有用的

日更倒计时，不纠结于今天市场走势，因为，对A股短期和中短期的可能性走势，前天《没有人能够拯救你的账户……》已经讲过了。

短期看，上周五那个位置（低点）大概率就是短期底部了。不是说不会再跌，但即便再跌，向下空间也是相对有限的。

中期看，两个前提缺一不可：一是美债不能再次失控，二是与东大相关的地缘局势不能出现大问题。这两条守得住，全球股市和东大股市的整体风险，我认为是相对可控的。

还得注意一个隐雷：中小金融机构的不良债务。这个，以后再详细写写。

今天，基于实战角度，讲一讲消费品的内卷、以及部分研判视角，这个有空我会详细在私享会分享。

现在的消费品公司，整体估值事实已经进入历史低估区间，但是，基于经济预期、人口周期以及内卷加剧等特征，个人认为整体依然不甚乐观，整体还没有进入到中周期或中长周期的反转区间。

当然，不排除个别超靠谱公司，也不排除整体短期或中短期反弹的可能性。

白酒等社交属性明显的消费品，这个就不过多讨论了，就行业整体盈利的预期看，至少未来两三年整体还是要持续向下的。

就超级刚需的调味品、乳业、速冻食品、速冻米面以及调味料等，这其中除了婴幼奶粉之外，在未来三五年，整体其实受人口周期影响是不太大的，因为这些超级刚需主要还是靠10周岁以上人群消费的。

但是，这些超极刚需消费品，现在有一个加速内卷的迹象，这个跑两趟超市应该就能明白了：

比如，调味品和乳业现在不仅优惠尺度变大，而且大型商超现在普遍在做自主品牌（找一个厂商做贴牌）。

同时，现在做速冻食品的，加速跨界做速冻米面；做速冻米面的，开始加速做速冻食品；做调味料的，现在也开始加速做预制餐食......

这对于某一具体上市企业，这样跨界做多关联品类，理论上当然是正确的。

但是，当近乎所有上市企业都开始这种关联品类的扩张，那么，加速内卷、以及由加速内卷大概率会导致的预期利润和净资产回报率不容乐观，这就会成为一个阶段性的行业困局。

当行业内近乎所有上市企业都在跨界做多品类，这不是超级内卷又是什么？！

还有做化妆品的，拆解财报就会发现，现在的化妆品，整体差不多50%的营销费用率。

这个高昂的营销费用率一旦调低，那么营收立马就会变脸，这种极度依赖巨额营销支出的行业，事实也处于一个周期性的博弈区间。

当然，消费品还涉及到其他，日更短文就不一一列举了。

总之，现在的消费品，有护城河的可能不属于超级刚需，比如部分顶级白酒品牌；

属于超级刚需的又往往不具备强护城河，比如速冻食品、速冻食品、调味料等；

具备高毛利的又需要超高的营销费用才能支撑，比如化妆品等。

所以，对于消费品整体而言，目前可能还处于提前做深度比较研究的区间，然后静静等待靠谱公司出现更好的靠谱价格，再然后介入其中或持有一年半左右的中期、或持有三至五年的中长期。

写到这里，有必要讲一下，个别投资者可能会拿老巴持有可口可乐一拿数十年举例，认为真正靠谱的大消费可以超长周期持有。

这个有必要特别讲一讲，东大真正意义上的大消费，目前乃至未来十年，还不存在真正意义上的全球品牌和全球市场。

极个别的，前段时间我在留言区回复过，比如能够提供情绪价值的某某某特，现在确实具备全球市场属性，但是个人认为全球中产减少（这是人工智能加速必将导致的社会学议题），会导致其预期增长的巨大不确定性。

今天就写这么多吧。

想想结束交易日日更仅剩下明后两天，我就浑身轻松。对于已然加速到来的悲凉周期（这其实也并非是坏事），少做事，将精力聚焦到真正有意义的事，这还是相当重要的。