资料图。本文来源：澎湃新闻

股价大跌，宁德时代回应三季度业绩：盈利能力变化受多因素影响

销量与营收仍在高速扩张，但利润增速掉队，毛利率滑落至多年低位。动力电池龙头宁德时代（300750.SZ/03750.HK）最新披露的2026年第三季度报告引发外界关注，并在最近的两个交易日引发公司市值大跌。

从三季报数据看，宁德时代的收入端依然强劲。第三季度实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%，环比增长11.8%；前三季度累计营收4421.37亿元，同比增长56.19%。第三季度，公司动力和储能电池销量合计超过260GWh，其中储能电池占比约四分之一，出货规模仍在扩张通道中。

不过，营收与利润增速之间的巨大“剪刀差”成为市场关注的焦点。前三季度单季营收同比增速分别为52.45%、56.92%和58.58%，逐季走高；而归属于上市公司股东的净利润同比增速则从一季度的48.52%降至二季度的36.46%、三季度的14.54%。

受第三季度单季拖累，宁德时代前三季度归属于上市公司股东的净利润为645.30亿元，同比增长31.60%。

此外，单季综合毛利率降至20.69%，较上年同期下降5.1个百分点，较二季度再降2.46个百分点。该指标已连续多个季度走低，并回到2022年三季度以来的低位区间。

三季报同时显示，宁德时代在手资金仍然充裕，截至第三季度末，公司货币资金和交易性金融资产合计超过4300亿元。

针对这份成绩单，宁德时代在10月20日晚间的业绩说明会上作出解释。公司管理层表示，第三季度单位盈利能力变化有如下几方面因素：首先是产品结构的变化，一个季度的产品结构波动不代表长期方向；第二是消费税和出口退税的影响。

就消费税影响，此前延续十余年的免税政策近期出现调整，自2026年9月1日起，锂离子蓄电池等产品恢复征收消费税，先按2%的过渡税率执行，一年后即2027年9月1日升至4%的法定税率。出口退税方面，电池产品的增值税出口退税率自2026年4月1日起由9%下调至6%，并自2027年1月1日起完全取消。

宁德时代强调，正积极与客户沟通，一起来分担相关影响，同时积极推动新技术和新产品的落地，降低对盈利能力的影响。

对于市场关心的行业格局与未来展望，宁德时代管理层释放出相对积极的信号。公司管理层表示，近期部分投资者对明年的行业需求有些担心，从公司角度看，2027年行业需求依旧可以期待。整体而言，全球动力及储能电池的市场需求可能没有市场预期的那么悲观，仍有不错的增长潜力。

管理层称，上半年公司产能利用率非常饱和。近年来公司根据市场需求加快产能建设进度，随着今年产能的陆续投产，产能紧张程度有所缓解。管理层认为，市场需求也在持续增长，整体而言，接下来产能利用率仍将处于较高水平，保持较健康的状态。

宁德时代方面还透露，自三季度起对上游供应商付款政策进行阶段性调整，通过预付货款、缩短账期等方式扶持核心供应商扩产。这些措施可能会持续一段时间，以推动产业链更健康、可持续的发展。

不过，资本市场反应仍然剧烈。10月21日，宁德时代A股大跌12.03%，H股跌超11%，此后股价延续跌势。截至10月22日收盘，A股报收220.41元，较5月7日年内历史高点已回落逾50%。

截至目前，多家机构已迅速下调了目标价。摩根大通将宁德时代H股评级由“超配”下调至“中性”，目标价由725港元降至500港元，认为电池消费税、出口退税率下调及贸易壁垒叠加，产业链利润正经历更广泛的重新分配。花旗将A股目标价从500元下调至479元，H股从765港元下调至732港元，理由包括毛利率低于预期、费用及资产减值增加。

多家机构的共识大致落在同一处，公司盈利预测需要下修，但出货份额、海外产能和储能长期需求并未被否定，分歧在于单位盈利能力的修复节奏和幅度。■