富凯摘要：股价较5月7日的历史高点已经下跌近53%。

作者|辛思路

10月20日，宁德时代做了两件大事，一是发布重卡新品，二是发布三季报。

在“胜算2027”宁德时代天行Ⅱ重卡新品暨骐骥换电生态发布会上，宁德时代推出“电电增程”换电体系、骐骥换电网络、四款分场景充电产品及合伙人模式，意在解决当前重卡电动化向干线推进过程中的主要核心堵点。

10月21日，宁德时代股价低开5%，收盘下跌12.03%，收报227.90元，全天成交额324.4亿元，约为前一交易日的2.1倍。

10月22日，宁德时代以下跌2.54%开盘，收盘下跌3.29%，收报220.41元/股，距离5月7日的历史高点下跌了近53%。

万亿市值岌岌可危

10月20日晚，宁德时代披露的三季报显示，第三季度实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%；实现归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%。虽然单季收入创历史新高，但与归母净利润增速的差距从一季度的约4个百分点扩大到三季度的44个百分点。

据机构估算，宁德时代三季度电池出货超过260GWh，其中储能约占四分之一，按归母净利折算，每Wh净赚约8分钱；1-9月全球动力电池出货量1681.7GWh，同比增长57.6%，与宁德前三季度收入增速56.19%基本同步。

SNE Research报告显示，宁德时代全球市占率40.2%，同比提升2.2个百分点。

不过，二级市场投资者或许更多关注了净利润你的降速，导致了股价的快速下跌。截至10月22日收盘，宁德时代总市值已经回落到10199亿元，万亿市值岌岌可危。

影响投资者决策的应该还有政策层面。

2026年7月，财政部、海关总署、税务总局发布第20号公告，自2026年9月1日起，对锂离子蓄电池等五类电池按销售额的2%开征消费税（此前免征），2027年9月1日起税率升至4%，税款计入税金及附加科目。

9月下旬，宁德时代已经在商城公示价中将314Ah储能电芯由0.395元/Wh上调至0.403元/Wh、280Ah上调1.1%。从全行业来看，均价也在同步上行，314Ah磷酸铁锂储能电芯均价从2025年末约0.31元/Wh回升至今年9月约0.365元/Wh。

股价凸显吸引力

银河证券10月22日发布的研报表示，需求空间展望乐观。预计今年第三季度公司动储销量超260GWh，其中储能占比约1/4，增速快于动力且国内出货加速。展望后市，尽管国内需求增速预期承压，但单车带电量提升、商用车、海外动力及海外储能高增的潜力能支撑全球锂电需求。考虑到产能限制背景下公司扩产规模行业领先，未来成长空间可期。

从政策扰动对盈利的影响来看，银河证券认为，第三季度毛利率下滑主要系产品交付结构变化，同时当季完全体现了出口退税影响。第三季度税金及附加环比大增主要系消费税影响，且往后看或继续扩大。展望后市，基于电池环节及公司议价地位，消费税将以分担形式有效传导，同时公司在动储及其他新兴领域的高附加值产品逐步放量均是边际改善。

野村东方国际证券10月21日发布的研报认为，公司前三季度营收及净利润表现均低于预期，主要系下游新能源车客户需求压力及激烈竞争压力正逐步传导至公司动力电池业务。据SNEResearch数据，2026年1-8月全球新能源车销量同比增长5.9%，较2025年销量同比增长22.1%明显增速放缓。2026年第三季度公司电池产品单位净利润0.08元/Wh，较上半年单位净利润0.10元/Wh有所下滑，公司表示盈利变化主要受到产品结构变化和消费税及出口退税影响。展望未来，公司正积极与客户沟通分担相关影响，并持续推动新技术新产品落地稳定盈利能力。

野村东方国际证券认为，公司在动力电池市场全球领先地位依旧稳固，公司股价跑输同期沪深300指数21.5个百分点，对公司三季报业绩表现定价已较为充分，近期股价超跌为中长期投资提供较好的安全边际，当前股价隐含2027年预测市盈率11.4倍，估值具有较好吸引力。

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