文/任晖

广发基金权益投研体系近期因两则人事变动再度成为市场焦点。

其一，任职19年的价值投资老将程琨自10月1日起卸任全部在管基金并离职，成为继今年3月傅友兴之后，广发基金年内第二位离职的明星基金经理。

其二，稳健策略部总经理林英睿近期未出现在多份公告的投资决策委员会名单中，叠加其今年6月卸任多只基金，市场对其是否离职的猜测升温。

人事变动背后，是价值派基金经理在近年极致分化市场下面临的共性压力：傅友兴、程琨阶段业绩落后，林英睿则因重仓航空股遭遇黑天鹅事件，今年有在管基金亏损接近40%。

一、广发19年老将离职 新基金还未满周岁

▲广发基金基金经理 程琨

程琨拥有19年证券从业经验。其2006年进入证券行业，曾任第一上海证券有限公司研究员，2007年加入广发基金，2013年起管理公募基金。截至离任，其在广发基金司龄达19年，公募基金管理年限约13年又241天，见证了广发基金成长与发展的全过程。

投资风格上，程琨以深度研究为基础，高度重视安全边际，严格坚守能力圈，属于经典价值投资者。

程琨看重两个核心要素：企业质量和安全边际。在他看来，企业质量就是护城河，由四个要素决定——环境、生意、组织、人，这四个要素相互影响，形成动力，推动企业的演化。具有护城河的企业应该是在长期维度上能够有效响应变化，同时能够避免被变化颠覆的企业。

程琨是公募行业少有的“双十”基金经理。以其管理时间最长的广发逆向策略为例，自2014年9月4日至2026年10月9日，区间总回报为237.68%，年化回报为10.60%，同类排名82/280。

不过值得注意的是，程琨在去年年末发行了广发盛世精选混合，截至目前基金成立不足300天，但亏损幅度接近20%。

二、多位价值派基金经理接班

针对程琨离任，广发基金在一个月前已着手安排，其卸任的多数基金已提前增聘经验丰富的基金经理，程琨离职后由增聘的基金经理接管。

具体来看，广发逆向策略混合、广发核心精选混合、广发优企精选混合由冯汉杰接管；广发价值增长混合由吴承根接管；广发行业领先混合由傅奕翔接管；广发价值驱动混合由蔡轩接管；广发盛世精选混合由蒋科接管。

除蔡轩管理公募基金年限不足1年外，其余接管人员管理公募产品年限均超过5年。

从人事安排看，广发基金注重投资风格延续性。接任者整体与程琨风格较为接近，偏稳健、不激进，以绝对收益和低估值策略为主。

冯汉杰资历与程琨相当，2009年入行，以绝对收益思维践行价值投资，核心是安全边际和长期复利，组合呈现“中低波动、中高收益”特征，偏好高质量个股，追求长期、可持续的风险调整后收益。

吴承根曾任职于中庚基金，2026年2月加入广发基金，采用均衡价值策略，以“弱者思维”应对不确定性，组合整体PE中枢控制在8—15倍，在低估值基础上追求行业均衡与个股分散。

傅奕翔曾任职于华泰资产、华泰保兴基金、东方红资产管理，2026年3月加入广发基金。其虽偏好成长股，但以绝对收益思维做价值投资，强调安全边际和长期复利，可概括为不押注单一赛道、注重中观视角、善于利用景气度进行攻防的非典型成长股选手。

三、林英睿今年亏损接近40%，退出了广发权益投资决策委员会？

林英睿是广发基金今年另一位备受关注的基金经理。今年6月，林英睿卸任旗下多只基金，其中包括其管理接近10年的广发多策略混合，外界一度将其解读为离职信号。

近期，林英睿再迎新变动。据媒体报道，9月30日广发行业领先披露招募说明书，稳健策略部总经理林英睿未出现在投资决策委员会名单中。

经核对多份公告，“林英睿最后两次出现在投资决策委员会名单中，分别为9月22日广发创业板算力ETF招募说明书，以及10月12日广发量化多因子更新招募说明书。

值得注意的是，10月以来广发基金发布十余份包含投资决策委员会名单的公告，除广发量化多因子相关公告外，其他公告名单中均已无林英睿。

以程琨刚刚卸任的广发行业领先为例，该基金更新招募说明书时，林英睿亦未出现在投资决策委员会名单中。

到底是广发基金公告闹了“乌龙”，还是林英睿确已退出权益投资决策委员会，尚待进一步确认。

需要指出的是，投资决策委员会成员名单是基金招募说明书明确要求披露的内容，属于法定信息披露事项。若存在漏写或误载，是否需要发布更正公告，值得关注。

四、业绩不佳

无论是已离职的傅友兴、程琨，还是因公告披露问题受到关注的林英睿，三人的共同处境在于：在近年市场风格极致分化下，其投资风格与市场主线匹配度较低，业绩均面临较大压力。

以傅友兴为例，其2020年发行的广发稳健回报，2021年至2024年连续四年亏损，2025年收益率为13.82%。在其约五年管理期内，累计收益率为-12.04%，在同期股债平衡型基金中排名倒数。

程琨与傅友兴同属价值投资部，投资风格类似，但业绩表现略优于傅友兴。2024年、2025年及2026年以来，广发逆向策略收益率分别为0.8%、24.05%和-3.17%，但同样跑输业绩比较基准及沪深300指数。

在基金二季报中，程琨曾因业绩落后向持有人致歉，其坦承，“基于我们投资风格的原因，本基金在高市净率的资产领域配置不足，导致二季度组合表现弱于市场”，并向投资人“深表歉意”，但从投资角度考虑，他仍然认为安全边际原则是长期投资的守门员，而恰恰也是当下市场的极致分化为投资长期优质企业提供了难得的具备安全边际的机会。

由于近些年业绩平淡，程琨的管理规模也在缩水。2026年6月末，程琨在管产品规模为24.17亿元，较2021年末的73.80亿元已缩水67.25%。

林英睿则是三人中业绩反差最大的一位。其一向以稳健著称，此前连续多年业绩稳健，但今年罕见重仓航空股，接连遭遇黑天鹅事件。其管理的广发价值领先今年亏损幅度接近40%，广发睿毅领先亏损幅度超过30%，固收+产品广发吉祥债券亏损幅度也接近10%。